锦富优配
文/十一弟
在A股，如果现在吃进东方雨虹的股票，每股12块钱。
它向股东们推出的半年度分红方案，是每股0.925块钱现金。
这样算下来，东方雨虹半年度的股息率，大约8%。
折算成年化收益率，超过了15%。
这比市面上任何理财产品，收益率都要高出一大截。
几年前，银保监会的一位大领导，语重心长地讲过——
“收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”
买进东方雨虹的股票，光是现金分红，年化收益率就超过了15%——
它要么想把股价从坑里拉起来，要么只想给股东兜里多塞点钱。
东方雨虹的分红规模，超过了22亿。
今年上半年，它赚到的净利润，大约5.6亿。
它的分红规模，是半年度净利润的4倍。
如果你手上持有东方雨虹5.3亿股股票，占上市公司总股本的22%。
这次半年度分红，你就能从东方雨虹拿走将近5亿现金。
其实，这是东方雨虹的老板——李卫国的持股数量。
上市公司的大手笔分红，他总能把自己口袋塞得满满当当。
今年是东方雨虹成立三十周年，李卫国罕见露面，接受了媒体采访。
在镜头面前，李老板侃侃而谈——
“长期主义是东方雨虹最核心的经营理念，我们奉行的是财务报表一定让位于企业价值观，长远利益一定优先于当下利益。”
早年，李卫国当过老师，还进过政府机关任职，之后下海创办了东方雨虹。
身上有教师、公务员的底子，摆起大道理来，确实有一套。
别看他嘴上喊着长期主义，手上也没闲着，钱早就揣进兜里了。
最近，李卫国正在筹划减持，大把套现——
他打算在二级市场上抛售4638万股股票，大约占上市公司总股本的2%。
按照目前每股12块钱的价格，李卫国最多可能套现5亿以上。
去年，李卫国就进行过一次减持——
他抛售了东方雨虹4053万股股票，套现逾6亿。
作为防水建材行业老大，在A股市场上，东方雨虹曾有“防水茅”之称。
市值最高时锦富优配，一度突破了1600亿。
但目前，它的市值已经大幅跌落，不足300亿了。
作为实际控制人，李卫国持有东方雨虹的股权比例，原本就不高。
现阶段，股价更是低迷，市值大幅缩水。
李卫国还是咬着牙，割肉套现，可见他手头上有多紧张。
大把分红、大举减持，现在是李老板靠上市公司输血套现的主要手段。
还有质押融资——
他名下七成以上的股票，都质押给了金融机构，用于换取融资。
接下来一年内，李卫国将要到期偿还的质押融资，超过了15亿。
上半年的慷慨分红，并不是东方雨虹赚到钱了。
尽管还是行业一哥，但它头上防水茅的光环，已经黯淡下去了。
今年上半年，东方雨虹的营收规模不到136亿，减少了11%。
到手净利润5.6亿，大跌了40%。
去年，东方雨虹的净利润一个小目标——
其中，上半年盈利9.4亿，下半年亏损8.4亿。
结果，今年上半年，净利润大跌了四成，下半年盈利压力陡增。
十一弟查了下，今年上半年，东方雨虹账上有50亿现金。
跟年初相比，减少了20多亿。
连同银行理财在内，它手上的现金资源，不到56亿。
这次半年度分红，一下子就分掉了22亿现金。
东方雨虹上半年营收136亿，看起来盘子很大。
但其中相当一部分没有变成现金，而是趴在财务报表上的应收账款。
这些建材企业，要把营业收入变成现金，中间还差着漫长周期的回款。
到上半年，东方雨虹名下的应收账款规模，已经累积到了122亿。
跟年初相比，又增加了24亿。
将近122亿的应收账款，占到了东方雨虹半年营收的九成左右。
规模庞大的应收账款，很大一部分来自爆雷的开发商，给东方雨虹带来了28亿坏账。
收不回来的货款，东方雨虹就只能从开发商那里拿房子抵债了。
这几年，建材企业卖瓷砖、卖防水，干着干着，最后都把自己变成业主了。
其实，防水一哥的日子，过得紧巴巴的——
账上趴着上百亿的应收账款，手里的现金一点点地慢慢消耗。
别看还有50多亿现金，但一直是靠举债生存——
到上半年，东方雨虹名下的银行贷款，超过了83亿。
其中，将在一年内到期的短期借款，就有70亿以上。
也就是说，东方雨虹手上50多亿现金，连短期债务都覆盖不了。
十一弟查了下，年初，它名下的银行借款，大约64亿。
这意味着，仅半年时间，东方雨虹又从银行多借出来了19亿贷款。
既然手头上捉襟见肘，还要靠举债为生。
那就不应该大手笔分红派息，根本没有合理性。
它完全可以把现金用来还掉贷款，或者从银行少借点，以减轻债务负担。
结果，东方雨虹左手大肆举债，右手大把分红——
债务留在了上市公司，现金流向了老板和股东们。
寅吃卯粮，嘴上高喊着长期主义，心里的算盘珠子噼里啪啦，打得都快冒火星子了。
这两年，东方雨虹几乎是掏空家底的分红——
去年，上市公司净利润只有1亿出头。
结果，它推出来的派息政策，是1.85块钱/股，总共分红逾44亿。
全年赚到的净利润仅1亿，却要分掉44亿现金，引起了不少投资者质疑——
上市公司不分红，股东们很慌；
上市公司掏空家底、破产式分红，股东心里更慌。
散户买股票，想要点分红很合理，但不能到头来，连本金都给赔进去了。
迫于压力，东方雨虹调整了分红方案，打了个对折。
今年三月份，东方雨虹派发的2024年度分红——22亿现金，已经打到了老板和股东们的银行卡上。
没想到，刚过去半年时间，又要来一次22亿现金分红了。
原以为2024年度的44亿分红，东方雨虹听劝了，砍掉了一半。
结果，它来了一手暗度陈仓，竟然搞的是分期付款。
惊喜来得太突然了。
只能说，做防水茅的股东，确实很幸福——
给的实在太多了，根本花不完。
最大的赢家，还是李老板，拿到了真金白银——
过去一年多时间，两次分红，再加上两次减持，他能靠上市公司套现将近22亿。
老板想吃肉，股东们也能跟着喝汤锦富优配，这才叫雨露均沾。
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